华安证券股份有限公司陈耀波,李元晨近期对泰凌微进行研究并发布了研究报告《泰凌微：2025年上半年业绩高速成长，端侧AI持续发力》，给予泰凌微买入评级。
泰凌微(688591)
主要观点：
事件点评：公司发布2025年半年报，盈利水平大幅提升
2025年上半年，泰凌微公司实现营业收入50,348.98万元，同比增长37.72%;营业利润10,027.44万元，同比增长292.03%;利润总额10,027.40万元，同比增长291.06%;归属于母公司所有者的净利润10,107.64万元，同比增长274.58%;归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润9,304.84万元，同比增长257.53%。
2025年上半年，得益于客户需求增长、新客户拓展以及新产品开始批量出货，公司营业收入和净利润大幅提升，而净利润的增速远超收入增速。公司各产品线收入均有增加，其中多模和音频产品线增幅明显，低功耗蓝牙产品线收入亦有较大增长。
盈利水平方面，受益于高毛利产品销售占比提升、产品销售结构优化，以及销售规模扩大带来的成本优势，公司毛利率提升到了较高水平，达到50.61%。同时，得益于销售额增加带来的经营杠杆效应，收入增幅超过了费用增幅，使得净利润的增速远超营业收入增速。2025年上半年公司净利率达到20.08%，较2024年同期7.38%和2024年全年11.54%，均有大幅提高。
研发持续投入，AI新产品不断推出带来增量
在研发方面，公司持续推动芯片研发，加速内部的研发节奏。2025年上半年，公司完成多款先进工艺芯片的量产流片，涵盖蓝牙6.0、星闪等重要功能。同时，公司完成了全新的无线通信模组的认证和上线，并进一步提供完善优化的开发工具支持。
在新产品方面，公司新推出的端侧AI芯片凭借卓越性能与创新特性，迅速赢得了客户的高度认可和青睐，并进入规模量产阶段，二季度的销售额就已经达到人民币千万元规模;公司的Matter芯片在海外智能家居领域批量出货、公司作为首家通过认证的支持Channel Sounding等新功能的蓝牙6.0芯片也在全球一线客户率先进入大批量生产;公司新推出的WiFi-6多模芯片也实现了批量出货。公司音频产品客户持续增长，带动音频业务整体销售较去年同期实现高速增长。公司海外业务快速扩张，境外收入占比较去年同期进一步提升。
公司在边缘AI领域积极布局，对于AI应用形成了多个层次的支持。公司内部算法团队研发高性能、低功耗、适合嵌入式系统的基于深度学习的AI算法，确保公司在关键应用上面的优势。同时，为了最大化的利用现有的TensorFlow、Jax、PyTorch等适合TinyML的模型和应用平台，公司也提供开发套件，方便第三方开发者能便捷的将任何适合嵌入式的AI模型移植到公司的芯片和软件平台上。公司也进一步和业界领先的大模型平台合作，支持将公司多种芯片和开发套件适配相关大模型平台，便于下游用户方便的接入先进的大模型平台。
公司积极拥抱开源的RISC-V架构指令集，是低功耗IOT领域最早采用RISC-V架构MCU的芯片公司
目前已经形成了丰富的基于RISC-V架构处理器的芯片产品矩阵。RISC-V架构为完全开源的指令集架构，并且允许灵活的添加自有指令集进行拓展，在保证高效率的同时也可以支持实现产品差异化。RISC-V架构在指令集的自主可控性、芯片架构的可拓展性和芯片成本的可优化性方面均具有明显优势。公司TLSR9系列芯片产品是全球首款通过平台型安全架构(PSA)认证的RISC-V架构芯片，也标志着公司不但在芯片架构上取得关键性进展，而且芯片的信息安全保护能力方面达到国际领先水平。
投资建议
我们预计公司2025/2026/2027年分别实现营业收入11.86亿元、15.32亿元、19.08亿元，对比前值预测的2025/2026/2027年分别实现营业收入11.61亿元、14.91亿元、18.53亿元有所提升；归母净利润预计公司2025/2026/2027年分别实现利润1.96亿元、2.91亿元和3.97亿元，对比前值预测的2025/2026/2027年分别实现利润1.93亿元、2.84亿元和3.87亿元有所提升。对应2025/2026/2027年PE分别为62.14/41.93/30.75倍。维持“买入”评级。
风险提示
AI需求不及预期，公司研发不及预期，端侧大模型迭代不及预期，竞争加剧。
最新盈利预测明细如下：
文章为作者独立观点，不代表实盘杠杆app下载_最安全的杠杆炒股平台_中国十大正规炒股平台观点
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